界面新聞記者 | 周姝祺

界面新聞編輯 | 陳小同

美國當地時間5月10日12時09分，極氪汽車CEO安聰慧連續三次擊打紐交所大鐘，響徹現場的鐘聲標志著時隔3年后，再度有中國造車新勢力在美股開市交易。極氪開盤價定在26美元，較21美元發行價高出了23.8%。

代表極氪的“ZK”代碼股票開盤高漲，盤中一度較發行價上漲40%。截至美股收盤，極氪首個交易日股價報收28.26美元，市值達到68.67億美元，接近小鵬汽車73.03億美元市值。

在現場敲鐘的安聰慧始終面帶微笑、神色輕松，他不擔心極氪上市第一天的股價走勢。這位初創電動汽車公司負責人近期接到了太多熟悉投資人打來的電話和排著隊的約飯請求，但都只能一一拒絕。由于收到了超過10倍的認購需求，極氪提前一天停止接受IPO認購。

安聰慧在接受界面新聞等媒體采訪指出，極氪并不只考慮進入IPO時的估值和價格，而是基于長期主義的戰略規劃。美股上市能夠讓極氪實現更加透明的全球化管理，參與到全球市場競爭之中。去年極氪進入歐洲市場，并建立了直營網絡。這家中國電動汽車公司在瑞典、荷蘭、德國開啟了銷售。

盡管過去三年中國初創電動汽車公司的估值被一路看低，且全球純電動汽車業發展增速放緩前景存疑，但極氪此次美股上市較低的估值和尋求募資的規模，依然吸引了一些大型美元基金的興趣。

這是相當罕見的事情。多位接受界面新聞采訪的業內人士在極氪上市前判斷，相較于A輪融資時期高達130億美元的估值，極氪定下的51.4億美元目標估值折價明顯。這代表當前并不是一個合適的上市窗口期，美元基金投資人或依然謹慎。

在9點30分極氪官宣正式掛牌紐交所后，公司等待開盤價的時間越長，一定程度上意味著現有持股投資人對股價走勢越樂觀，不愿出售現有持股推動交易進行。

一位參與過多起中國公司美股上市項目的人士告訴界面新聞，2020年小鵬汽車在紐交所上市時，等待了約4小時，后開盤價較發行價上漲了超過56%。

極氪刷新了新能源汽車史上最快上市紀錄，從2021年4月15日品牌發布到成功IPO僅37個月。前輩“蔚小理”用時在4至6年之間。極氪將募資約4.41億美元，是滴滴在2021年中籌集44億美元資金以來，中國公司在美最大規模的IPO。

目前整體市場大盤相對處于不錯時機。跟蹤中國科技股市場表現的KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB) 指數從1月份的低點上漲了30%。另據MSCI中國指數，中概股自3月底以來累計上漲10%，表現優于其他一些主要指數。該指數體現在中國內地、香港及美國上市的中國公司表現情況。

另一個重要原因是，極氪整體市場上流通股并不算多。根據極氪此前提交的紅鯡魚版招股書顯示，公司IPO融資約為3.68億美元，其中原有股東吉利汽車表示將認購不超過3.2億美元的ADS。

中國汽車流通協會專家委員會專家委員李顏偉接受界面新聞采訪指出，市場上流通股不多容易炒作，且市值大漲利于大股東質押股票換取資金，但這種高股價通常難以維持。另有熟悉資本市場的業內人士向界面新聞指出，股價走高極氪還可增發，增加資本公積。流通股票不多或是吉利控股集團不愿釋出較多股權。

一個需要承認的事實是，極氪首次公開募股中發行存托股票，尋求了一個明顯較低的估值。這一讓步增加了對投資者的吸引力。有分析人士指出，投資人能夠以去年估值的一部分買入一家成長型企業，是一筆劃算的交易。

2023年2月，極氪A輪融資投后估值約為130億美元。而按照每股ADS 21美元的發行價計算，極氪此次IPO估值僅為51.3億美元，不到A輪融資時估值的四成。

極氪較低的估值也折射出中國電動汽車制造商在美國市場的價值現狀。過去一年，在資本活躍時期上市的“蔚小理”，當前股價相比上市后的峰值截然不同：理想跌去50%、蔚來、小鵬更是跌了近90%。市場對電動汽車企業的估值邏輯與三年前相比發生了改變。

界面新聞了解到，由于估值不及預期，原定于去年底上市的極氪推遲的上市計劃。5月初定下的51.4億美元估值已好于春節期間其與投資人交流時情況。

吉利控股集團CEO李東輝表示，極氪IPO是吉利控股整體戰略規劃的一個縮影。吉利控股集團通過IPO增加企業治理的透明度和規范性，提升子業務集團經營核算的獨立性和完整性，提高運行效率，更好地同用戶、行業，監管機構、投資機構溝通，推動企業全球合規治理。

如果想被視作一家跨國公司，想要吸引全球人才，美股是最合適的一站?？茽柲嶙稍兌鹿痨`峰向界面新聞表示，極氪美股上市對內處于業績高點利于估值，歷史股東可以實現回報和回籠現金流。對外極氪實現新能源轉型窗口期占位、美股市場占位，推動國際化進程和品牌定位。

美股上市還有利于極氪“回血”。與蔚來和小鵬的境況類似，極氪尚未實現盈利。根據招股書，極氪2023年的汽車銷售額為47.8億美元，總收入達72.8億美元，同期虧損11.6億美元。受今年開年更激烈的市場價格戰影響，極氪一季度利潤或出現下降。

安聰慧并未提供一個明確的扭虧為盈時間表，但他認為會比特斯拉實現盈利時的規模銷量要小。2020年特斯拉實現盈利時的年銷量為49.95萬輛。

“吉利控股集團的多品牌戰略優勢可以實現制造協同，將產能利用到極致；另外得益于浩瀚架構的平臺化戰略，可以品牌之間通過聯合采購形成規?；?，制造成本也將有優勢?！?/p>

不同于傳統汽車公司九成以上的營收依賴于賣車的銷售收入，極氪營收呈現多元化特征。數據顯示，今年上半年，極氪整車以外的收入占總營收比例高達38%，包括SEA浩瀚架構共享給其他整車企業的知識產權收入。目前搭載這一架構的品牌包括Smart、吉利銀河，以及吉利與百度共同推出的極越等。

不過，行業專業人士向界面新聞指出，多元化的營收并不一定能夠拉升極氪的市值和改變投資人看法。和“蔚小理”相比，脫胎于傳統汽車公司的極氪依然被視作一家偏向傳統的汽車公司，而非科技型企業，這將一定程度上影響極氪的美股價值。

極氪也在面臨更復雜的競爭環境。極氪001、009和X三款車型均為小眾細分車型，受整體市場表現情況波動影響明顯。進入主流市場的首款車型極氪007在小米汽車的追趕上，銷量處于瓶頸期。

根據李顏偉提供的數據，極氪四款產品在新能源市場競爭中容易受到競品降價和推出新產品的影響。以極氪001為例，理想L7、問界M7的推出，對于售價30萬元左右的純電車型市場產生比較大的壓力，極氪被迫降價進入20萬元價格段尋求市場機會。

投資者對極氪的另一重顧慮是，如何在保證自身獨立性的情況下完成2025年銷量65萬輛的目標。在投資、平臺共享以及半導體和電池等稀缺零部件供應方面，極氪與吉利旗下其他高檔電動車品牌，將不可避免地存在利益沖突。極氪、沃爾沃、極星、路特斯以及極越，都在爭取相同的客戶。

另外，現金儲備偏低帶來的現金流壓力和較高的資產負債率，也是極氪維持企業健康運行需要解決的問題。截至2023年末，極氪現金及現金等價物金額共32.6億元，而其研發投入同期高達83.69億元。

據官方披露，本次極氪上市的募集資金將主要用于研發、產品、渠道，堅持直營，堅持自建補能體系。其中約45%將用于研發更先進的純電動汽車技術與擴大產品組合，約45%將用于銷售、營銷以及擴大服務與充電網絡，約10%將用于一般企業用途，包括營運資金需求，以支持業務運營。

極氪另一項重任是，成為推動吉利控股集團新能源轉型的排頭兵。站在極氪上市敲鐘陽臺上的管理層，多數出自于吉利控股集團，部分也在當年曾參與吉利汽車收購沃爾沃，這一汽車業歷史上經典的“蛇吞象”并購項目。但或許這些吉利汽車資深人士都未曾預料到，這筆交易的間接影響甚至延續到14年后。

極氪首款車原型正是脫胎于吉利和沃爾沃合資公司領克的概念車ZERO。在2021年極氪宣布推出首款車型之時，吉利汽車港股股價大漲，中止了當年吉利股價從歷史高點大幅下滑的走勢。

這家獨立運營的初創企業能否承擔成為“新能源時代新吉利”的重任，上市還只是馬拉松的第一步。